市值超过百度，拼多多为什么越骂越火？

飞信社区三联生活周刊老九论财经 2019/08/3116030

尽管一直背负各种骂名，但拼多多专治各种不服。上市一年之后，拼多多的市值超过了百度，成为中国的第五大互联网公司。排在拼多多前面的，只有阿里巴巴、腾讯、美团和京东这四大巨头，而百度、网易、新浪这些昔日的互联网传奇，都已经被拼多多甩在了身后。不管你喜不喜欢，拼多多已经在事实上改写了中国的互联网版图。

一家主打廉价商品，经常被中产阶级嘲笑的电商平台，市值能够跻身中国互联网前五，拼多多到底凭什么？被投资者追捧的股价背后，到底有没有泡沫？

不妨和同为电商巨头的京东做一个对比。今年第二季度，拼多多的收入为73亿元人民币，净利润为亏损10亿元人民币，也就是说，看似风光的拼多多，其实到现在还没有实现盈利。而京东同期的收入是1503亿元人民币，净利润为36亿元。如果从最新的业绩来看，京东可以说是碾压拼多多。但是两家公司的市值差距有多少呢？京东的市值为450亿美元左右，而拼多多市值为391亿美元，京东的市值比拼多多只高出15%左右。在没有涨跌停的美国股市，这样的市值差距在一天之内就可以完成赶超。

假如市场对京东的估值基本合理，那就意味着拼多多的股价存在巨大泡沫。当然，这是以静态的眼光来看，而资本市场一向是看未来的预期，所以，拼多多之所以受到追捧，是因为资本市场认为，拼多多将拥有更美好的未来。

图 | 视觉中国

从最新公布的二季度业绩来看，拼多多的确表现出了很好的成长性。拼多多二季度的收入高速增长了169%，净利润虽然亏损了10亿元人民币，但是和去年同期65亿元的亏损相比，已经大幅收窄。正是从拼多多的高增长中，资本市场看到了更好的未来和希望，也借此将拼多多推上了中国互联网第五名的位置。

虽然经营模式一直备受争议，但是拼多多的收入能够保持超高速增长，说明拼多多的廉价商品的确有极大的市场空间。拼多多的出现，满足了很多低收入人群的购物需求，而在中国，这个市场的庞大超出想象。拼多多的创始人黄峥曾经表示，“我们的核心就是五环内的人理解不了”，对于从未使用过拼多多的中产阶级而言，拼多多的确是超出了很多人的理解。你或许可以指责拼多多卖假货，但不能否认，在庞大的中国市场，的确有很多国人在使用拼多多，而且将来还可能会越来越多。

图 | 摄图网

中国虽然已经是全球第二大经济体，但贫富分化依然是很严峻的现实，在中国的社会结构中，大量中低收入人群是沉默的大多数，他们平时不被人所关注，而拼多多的横空出世，让人们知道国内还有这样一群购物大军的存在，也让人们看到了中国不为人知的另外一面。

拼多多的成功可以说是“天时地利”。如果放在前几年，在国内大喊“消费升级”的狂热下，拼多多很难有成功的可能性，即使能够勉强生存，资本市场也不会给予太高的估值。因为当时人们对中国经济以及中国的消费前景还非常有信心，资本市场追捧的都是高大上的“消费升级”概念。但可惜现实是残酷的，过去曾经备受追捧的消费升级白马股，最近一段时间接二连三曝雷，东阿阿胶、全聚德甚至涪陵榨菜，业绩都出现了大幅下滑。在这些消费白马股陨落的同时，拼多多却表现出了超高的成长性，此消彼长之间，背后体现的是中国消费市场的大变局。

随着中国经济增速逐渐放缓，消费增速也随之减速。今年4月份，国内的消费增速创下16年来的新低，在小幅反弹两个月之后，最新公布的7月份消费增速再度回到新低附近。对很多普通人而言，收入不见增长、股票市场下跌、就业市场疲软，甚至将来的养老金都面临缩水的风险，种种因素都成为压在消费者头上的大山，在这样的背景下，消费升级自然会受到极大制约。

图 | 摄图网

消费信心下降的同时，物价指数却在持续上涨。今年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.8%，是过去6年里的第二高位。在稳增长的压力之下，未来的货币政策还会继续保持宽松，而通货膨胀归根结底就是货币现象，只要货币不紧缩，物价就还有继续上升的空间。过去几年，普通居民还可以通过银行理财以及P2P等工具对抗通胀，但是现在，银行理财已经不再是无风险产品，而且收益率已经极低，P2P的风险无需多言，而且正在面临监管层的大力清理整顿，现在市场上已经基本上没有可以跑赢通胀的产品。

某种程度上，拼多多就是穷人对抗通货膨胀的工具。未来很长时间里，收入低位增长，物价高位运行，这将成为中国经济的常态，在这样的背景下，对消费者来说，如果还有机会购买到低价商品，买到就意味着赚到，尤其是一些对商品质量要求不高的消费者，拼多多已经不再是一个购物平台，更是一个大幅消减生活成本的重要途径。在泡沫经济破灭后的日本，以及次贷危机后的美国，10元店都曾经逆势增长，中国的拼多多其实就相当于电商版的10元店，在经济低迷时期，已经成为很多人离不开的生活方式。