导读：近3000亿的民营企业家个人财富，在当前的熊市背景下，随时幻灭，更令人惋惜的是，辛苦经营数十年的企业，也将易手他人。

——【恒丰资本研究院】荐读

一、从个人客户而言

“这段时间和同事一起，跑了很多券商的分公司和营业部，有些是我们自己挖掘的，有些是对方主动联系的。

跑下来的感触很深，许多营业部老总反映，他们以前以为2015年是资产消灭速度最快的一年，其实不然；因为2015年股灾后许多人手里损失的一部分是浮赢，所以信心有所坍塌但是并没有那么惨烈；而且打板、连涨、送转、妖股等模式虽然难度加大，但是总归一年还有一两波行情，手快的人还能混口饭吃。

但是2018年这一年，在许多营业部老总眼里，是资产消灭速度最快的一年：

首先，是指数的估值和点位已经处于低位数年，所以许多人的仓位是越加越重，结果一有大跌，受伤更为惨重；

第二，今年以来下跌的驱动因素很多来自于政策、货币、外围、贸易战、美元、美联储加息等自上而下的逻辑，这些逻辑，许多精选个股穿越牛熊的自下而上投资者以及游资大户，是经验不足的，所以很多时候打成措手不及的遭遇战，多杀多最为凶险；

第三，今年的去杠杆过程也很痛苦，而直到现在才爆仓的，往往是最后一批、实力最为坚挺的账户。一个老总描述的极为形象：2015-2016年，以某位大户为例，是几千万的账户加杠杆赚到2个亿，又跌回一千万的过程，但是今年以来，则是从一千万，逐步跌到200万、彻底绝望的过程；

第四，许多营业部监控的两融账户，最开始是几十万几百万的补仓，到了最后，都是每隔一天几万几万的补仓，灯尽油枯的那种感觉。包括许多上市公司的杠杆和质押，也在持续的爆仓，我听过比较夸张的案例是：有上市公司如果爆仓，考虑到它的表外负债，可能实控人可能1分钱也剩不下，还倒欠别人钱；

第五，打板流等趋势交易模式，快速的失效，许多在营业部自成小体系的中小游资，也都非常辛苦，进二退三，而且市场的交易量也在快速萎缩；

第六，一部分产品和账户，都在警戒线和清仓线附近，变成了所谓的DEADMONEY，暂时失去了加仓和进攻的能力。

市场的生态起码可以说，离良性循环还很远，这是目前的一个现状。——这也是熊市为什么对利好麻木的原因，不全是人们丧失信心的原因，还有一部分原因是，即使大家有信心了，但是也暂时失去了加仓和买入的能力了。

非不愿，而是不能。

从市场的两融数据来看，自今年8月以后一直处于下行态势，不管是否反弹，都在下行，就是不计成本的卖股票。

二、上市公司就更惨

2018年以来，上证综指从高点到低点回撤幅度高达30%，在去杠杆、贸易战的技术性熊市背景下，A股市场跌跌宕宕，成为投资者的不堪回首的“战场”。而相对于15年的股灾和16年的熔断危机，更多的资本市场信息，让我们似乎感觉到，传统行业民营企业的春天，似乎很难等来了。

三、国资“接盘”市值已超千亿

据Wind数据显示，2018年至今已有近160家上市公司的大股东签署了股权转让协议，其中22家接盘方均为国资，接盘总市值已超过1330亿元。由此，国资被成为2018年最积极的“买壳人”。

国资进场的时间点主要分布在6-9月份，仅9月上半月，便有6家上市公司计划向国资转让股份、控制权。

因为自6月份之后，沪指跌破3000点，进入2时代，众多中小市值个股下跌得尤为惨烈，这一波下跌中不断传出大股东股票质押爆仓危机。

国资此时入场，无疑将获得很好的收购机会。

四、堪比90后跳槽率的董事长离职率

据统计，截至9月中旬，今年已有350位上市公司的董事长离职。

按照年代分布来看，40后10人，50后70人，60后189人，70后68人，80后13人；从交易所分布上看，属于沪市主板有157人，创业板35人，深主板85人，中小板73人。

据Wind统计，2017年全年共有478位上市公司董事长离职。而今年至今不到9个月已有350董事长离职，根据现有股权质押比例和超过平仓线的企业数量，显然后面在被迫排队离职的董事长。预计两年时间，上市公司董事长将有超过千位“离职”，超过A股上市公司数量三成。

而据统计，自2015年股灾以来不到四年时间，已有近2000名上市公司董事长离职，超过A股上市公司数量五成。

股灾、熔断，经济上供给侧改革、去杠杆和环保督察，中美贸易战的艰难背景下，“换帅如换刀”，董事长的频繁更迭不利于上市公司经营的持续性和稳定性，大批上市公司业绩不堪入目。

五、爆仓进行时

截至8月21日收盘，当前正常交易公司中，共766家公司股价接近预警线，其中跌破预警线公司共707家，涉及质押市值共4586.22亿元；接近平仓线公司共568家，其中500家公司股价跌破平仓线，涉及质押市值共2993.12亿元。这让数百家老板瑟瑟发抖中。

目前跌破平仓线的公司主要集中在机械设备、医药生物、化工等行业，这也是质押规模前三的行业。而轻工制造，电气设备、纺织服装是股权质押市值占行业市值比最大，占比分别为36.4%，29.2%，25.0%，23.3%，21.8%。

轻工制造，电气设备、纺织服装三大传统行业，是绝大部分中国中小民营企业集中从事的行业，尤其在长三角和珠三角地区。

如此多的企业家将股权大比例质押，如今面临强制平仓的风险而放弃补仓，为什么？或是经营困难已没有资金补充质押，只能眼睁睁看着爆仓而失去企业所有权；或是质押股权早早套现投资其他领域，已经对传统企业经营失去信心，“天要下雨，娘要嫁人”，任由他去。

但无论如何，近3000亿的民营企业家个人财富，在当前的熊市背景下，随时幻灭，更令人惋惜的是，辛苦经营数十年的企业，也将易手他人。

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